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升騰資訊的pos機好用嗎
新北洋:業績符合預期 金融及物流表現靚麗
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類別：公司研究 機構：光大證券股份有限公司 研究員：姜國平 日期：2017-04-10
事件:
公司發布2016 年年報:實現營業收入16.35 億元,同比增長35.03%; 實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.27 億元,同比增長54.22%。
金融及物流表現靚麗,營業外收入提振業績
在公司的收入結構中,金融及物流行業實現收入10.66 億元,同比增長93.17%表現靚麗;傳統行業實現收入5.69 億元,同比下滑13.62%。業績增速顯著高于收入增速主要是收到博縱科技業績補償款和非公開發行中未認購股份的投資者的違約金合計4978 萬元以及轉回壞賬準備金的影響所致。同時計提搏縱科技5128 萬元商譽減值損失對業績帶來一定拖累。
金融領域整機模塊雙受益,高增長可期
智慧柜員機市場,公司是關鍵模塊核心供應商,隨著更多銀行采購推進有望持續高增長。硬幣兌換機產品隨著“硬幣輔幣化”的政策推進有望在2016 年翻倍增長的基礎上維持高增長。受益于央行2017 年底地市級及地方性銀行全部網點實現全額清分的政策到期以及進入新一步更換周期的刺激,公司清分機業務有望回暖,業績貢獻和避免商譽減值損失雙受益。
物流領域產業鏈布局優勢明顯,傳統業務加強細分領域拓展
物流領域:智能快件柜公司采取融資租賃銷售等合作舉措,繼續保持豐巢主要供應商的地位;便攜打印機、面單打印機等產品通過與主要的物流公司合作實現收入快速增長。隨著物流快件柜海外市場的打開以及更多客戶的拓展,在物流巨頭完成資本化的背景下,物流行業預計將維持高速成長態勢。傳統業務:公司在零售/餐飲等領域下滑的同時,積極拓展合同維保及耗材銷售等運維服務業務,實現快速增長,并將持續發掘新的業務增長機會。
投資建議:
考慮潛在增發的影響,我們預計公司2017-2019 年對應EPS 分別為0.48 元、0.64 元、0.82 元,6 個月目標價15.60 元,維持“增持”評級。
風險提示:
智慧柜員機等產品推進不達預期,市場競爭加劇。
旗濱集團:毛利大增 深加工海外布局助力業績增長
類別：公司研究 機構：國信證券股份有限公司 研究員：黃道立,劉萍 日期：2017-04-10
毛利率大幅增長,增收節支顯成效
2016年旗濱集團實現營業收入69.61億元,同比增長34.66%,實現歸屬母公司凈利潤8.35億元,同比增長387.39%,其中四季度單季歸母凈利潤達4.03億,全年EPS 0.33元,基本符合此前業績預告。公司公布分紅預案:每10股派息1.5元(含稅)。公司經營性凈現金流大幅增長96%至16.59億元,主要由于銷量及售價均增加;在公司全面開展增收節支活動下,毛利率達到29.31%,較上年提高11.93個百分點,三項費用率為14.28%,降低0.5個百分點。
玻璃量價齊升驅動業績增長
16年公司銷售玻璃原片11439萬重箱,同比增加16.86%,各種玻璃產品銷售收入66.83億元,同比增長31%,箱價格上升6.48元/重箱。截至2016年底,公司在產生產線23條,總產能15200噸/天,產能利用率100%。16年公司新增醴陵#5線(600T/D),加上15年11月新投產的長興#3線(600T/D),總產能較此前增長超8%,加上玻璃價格在16年下半年后出現飆升并維持高位,因此獲得了較好的盈利。
加快深加工布局,拓展國外生產線
16年9月后,公司密集發布數份公告,加大對玻璃深加工領域的布局和海外市場玻璃產能建設。擬與產業資本合作,擬合計投入20億元,投建光電材料、中空、鍍膜、光伏封裝材料等玻璃深加工生產線,預計在2018年初可逐步為公司貢獻業績。此外,公司已在馬拉西亞投建兩條600T/D的生產線,預計2017年中期開始逐步貢獻業績。新布局完成之后,將改變公司目前產品以原片為主的現狀,拓寬產品結構,提升企業盈利能力和抗周期波動風險能力。
對17年玻璃價格無需過分悲觀,繼續維持“買入”評級
此前市場因房地產調控加碼,認為房地產投資下滑將拖累玻璃需求以致玻璃價格下跌。我們認為首先玻璃需求在房地產投資鏈條中相對偏后,預計需求峰值來得比市場認為的要晚些,此外今年開春以來三四線城市樓市熱賣從一定程度上也預示了房地產投資未來運行或許并不像市場想的那么悲觀。我們認為17年上半年玻璃價格有望保持高位運行,17-18年EPS分別為0.39/0.50/0.64元/股,對應PE為11.8/9.2/7.3x,繼續給予“買入”評級。
天齊鋰業:鋰礦緊張 資源為王
類別：公司研究 機構：財富證券有限責任公司 研究員：財富證券研究所 日期：2017-04-10
公司掌控全球最優資源,產能擴產,60 萬噸/年增量。文菲爾德泰利森的格林布什礦2016 年鋰精礦產量約49 萬噸,銷量約52萬噸,外銷約31 萬噸(14 萬噸技術級鋰精礦,17 萬噸化學級碳酸鋰供應雅寶,約21 萬噸化學級碳酸鋰供應天齊),化學級鋰精礦僅對股東天齊和雅寶供應,對外銷售技術級鋰精礦(應用于玻璃與陶瓷領域)。2017 年3 月15 日宣布擴產,啟動“化學級鋰精礦擴產項目”的建設工作,項目投資約3.2 億澳元(約合人民幣16.6 億元)。該項目預計可實現鋰精礦產能增加至134 萬噸/年的目標,預計2019 年第二季度竣工并開始試生產。
公司對鋰鹽加工環節產能挖潛,并新建2.4 萬噸氫氧化鋰項目。
目前公司合計約3.4 萬噸/年產能,2016 年公司生產碳酸鋰19956噸,氫氧化鋰2942 噸,氯化鋰1272 噸,金屬鋰135 噸。預計2017年張家港生產基地通過技改,17000 噸/年的碳酸鋰產能達產,目前已能達到1200 噸/月的產量目標,實現約1.45 萬噸產量,5500噸電池級碳酸鋰增量;射洪生產基地亦產能挖潛,我們預計開工率保持在85%,射洪基地生產約1.2 萬噸碳酸鋰,氫氧化鋰4250噸,約1300 噸氫氧化鋰增量。公司擬自籌資金4 億澳元(約合人民幣20.75 億)投資建設年產2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰項目,已于2016 年10 月在澳大利亞奠基開工建設,計劃于2018年10 月試生產,預計批量穩定生產時間在2019 年。
礦石供給緊張導致鋰資源緊平衡,氫氧化鋰供需存在缺口。2017年鋰精礦主要增量來源于Mt Marion 與Mt Cattlin 等澳礦與Orocobre,從行業各環節反映來看,礦石供給緊張。根據有色金屬工業協會鋰業分會數據,從全球范圍來看(以碳酸鋰當量計),2017 年將延續緊平衡態勢,2015 年短缺1000 噸,2016 年過剩5000 噸,2017 年僅小幅過剩400 噸,供需結構較2016 更為緊張。
從國內市場來看,2016 年過剩800 噸,2017 年短缺5000 噸,預計碳酸鋰均價維持在12-13 萬/噸高位。而氫氧化鋰方面,受益于高能量密度的高鎳三元材料的應用趨勢,預計2017 年-2020 年全球將持續短缺,其中2017 年短缺2100 噸,并且缺口逐年擴大,2019 年缺口將高達近7500 噸。
碳酸鋰產能并不具備大規模轉向氫氧化鋰的基礎。1)從經濟性考慮,目前碳酸鋰價格大約在11-14 萬/噸區間,氫氧化鋰在15 萬左右/噸,而對于成熟產線來說,碳酸鋰加工成氫氧化鋰成本在2-3 萬/噸,尚不具備明顯轉換產能的溢價基礎;2)鋰精礦供應緊張,碳酸鋰產能若轉換,原有下游客戶需求不能得到滿足;3)工藝改造與認證周期長,經由碳酸鋰轉換而來的氫氧化鋰產品需要一致性等性能需要花較長時間認證,一般從材料到電池,產業鏈認證周期需要2 年時間。
盈利預測與評級:在目前氫氧化鋰與碳酸鋰價格高位下,不考慮后續漲價,僅考慮量增邏輯,我們測算公司2017 年/2018 年/2019 年歸母凈利潤分別為21.9 億/23.5 億/28.8 億,截止4 月4 日,市值430億,對應PE 分別為19.6 倍/18.3 倍/14.9 倍。給予“推薦”評級。
風險提示:新能源汽車產銷不及預期,鋰礦投放超預期。
海通證券:國際化平臺有所突破 經紀及投行業務或持續發力
類別：公司研究 機構：平安證券股份有限公司 研究員：繳文超,陳雯 日期：2017-04-10
事項:
公司發布2016年年報,2016年實現營業收入280.12億元,同比減少26.45%;實現歸母凈利潤80.43億元,同比減少49.22%;EPS0.70元/股;擬每10股派發現金紅利2.2元。
平安觀點:
受市場因素影響,收入及凈利潤有所下滑:2016年,公司實現營業收入280.12億元,同比減少26.45%;實現歸母凈利潤80.43億元,同比減少49.22%。公司整體業績符合預期,營業收入情況優于行業整體水平(證券行業2016年營收同比減少43.0%)。業績下滑主要是因為公司經紀、自營等業務受市場因素影響同比出現大幅下降。
經紀業務及自營業務占比明顯下降,投行業務占比上升:依據財務報表的相關數據進行統計,從收入結構看,2016年公司經紀業務及自營業務占比分別為19.0%和22.5%,分別同比下降14.1個百分點和7.8個百分點,主要因為市場交易量的下降以及投資收益率的下滑,但兩者仍為最主要收入來源。投行業務收入占比由6.1%上升至12.0%,出現較為明顯上升;融資類業務占比小幅上升至13.7%。
經紀業務受市場影響收入下降,但在市場上仍具有優勢:2016年公司股基交易量占比為4.47%,行業排名第六位,雖較2015年略有下降,但客戶基礎仍然具有優勢,2016年新增客戶196萬戶,保持較快增長。同時期貨業務保持快速增長,海通期貨代理成交額市場占比為8.43%,排名行業第一位(wind數據統計)。截止2016年底,公司共有332家證券及期貨營業部,業務遍布30余省。公司注重對于財富管理、產品投顧和托管服務等業務整合,形成新的利潤增長點。
投行業務快速拓展,國際化平臺有所突破:2016年公司股權融資、債權融資主承銷金額和并購交易總金額繼續排名市場前列,其中企業債承銷額為443.9億元,位居行業首位。同時公司通過收購整合海通國際、海通銀行等,建立了業內領先的國際業務平臺。海通國際已經確立了香港中資證券機構的龍頭地位,其IPO和股權融資業務均位于香港市場最前列;海通銀行業務也覆蓋了十余個國家和地區。截止2016年底,公司境外客戶超過980萬戶。
投資建議:2016年由于受到市場因素影響,整體業績有所下滑。但是我們可以看到,公司在主要的經紀業務及投行業務方面均在市場中具有一定優勢,未來或持續發力。同時伴隨著海通國際、海通銀行等的業務擴展,其海外業務具有較大發展空間和優勢,我們看好公司未來的發展,維持公司“推薦”投資評級。
風險提示:宏觀經濟增速持續放緩、資本市場大幅波動、政策趨緊超預期、業務發展不及預期。
飛亞達A:印證行業復蘇及公司盈利拐點判斷
類別：公司研究 機構：國信證券股份有限公司 研究員：朱元,郭陳杰 日期：2017-04-10
Q1業績表現超預期,全年盈利拐點確立
公司預計Q1 凈利潤同比增長60%~70%,業績表現超預期。我們判斷業績大幅增長主要來源于:1)收入端延續去年下半年以來的良好態勢,其中從我們終端調研的反饋看,預計亨吉利Q1 同店增速在雙位數,內生增長動力恢復,另外自有品牌企穩跡象明顯,16 年下半年實際同比增速在雙位數以上,Q1 終端表現依然可觀;2)盈利端方面,受益于市場環境改善,毛利率預計有明顯回升,同時在收入增長恢復及加強費用管控的目標下,費用率有望進一步下降。
17 年盈利增長點仍主要來自于亨吉利。公司名表零售渠道品牌亨吉利,在過去兩年中經營調整已基本到位,逐季改善跡象明顯,17 年受益于市場環境回暖,毛利率及費用率均存在改善空間,同時疊加高凈利率的維修業務逐步發力,17 年盈利拐點確立,我們預計亨吉利17 年凈利潤為6000~7000 萬,具備高彈性特征(16 年亨吉利凈利潤為2700多萬,且主要由維修業務貢獻)。
自有品牌業務全年經營改善值得期待。飛亞達表在去年業績低基數下(16 年Q4 根據集團“兩清兩控”要求一次性計提存貨跌價損失近2000 萬),伴隨收入增長及毛利率提升,盈利水平有望逐步恢復。同時,飛亞達品牌渠道擴張仍有望繼續推進,預計未來兩年保持每年150~200 家的拓展步伐,并且重點挖掘三四線市場潛力。
繼續看好高端名表市場的趨勢性復蘇
國內瑞士表進口數據已連續4個月保持雙位數增速。從瑞士手表工業協會公布的數據看,國內瑞士表進口額增速從16 年8 月轉正以來,目前已連續4 個月在10%以上(以人民幣計價),分別為18.1%、35.4%、12.6%及10.8%,成為全球瑞士表進口表現最突出的市場(全球第一大市場香港地區17 年1~2 月同比下滑8.1%)。此外,從進口絕對金額的角度,亦為近年來峰值水平,進口數據持續好轉,反映出目前行業終端信心在逐步恢復。
高端名表作為奢侈品中的重要品類,有望持續受益于消費升級(類似于高端白酒,自用需求替代政務需求)及境內外品牌價格拉平(人民幣貶值、品牌商主動調價、稅收因素等)帶來的海外消費回流,我們預計市場需求復蘇在未來較長時間內有望延續。
董事長變更完成,關注國企改革契機
公司上個月決議通過由原總經理徐東升(具有10 多年的業務管理經驗)擔任公司董事長,原董事長刁偉程因工作原因辭
去職務。公司大股東為中航國際控股,在國企改革大背景下,未來在內在機制等方面具備優化潛力,同時后續中航體系
下的資產整合同樣值得關注。
風險提示
終端消費環境持續疲軟;渠道擴張低于預期;費用投入增加較快。
維持買入評級
公司名表零售受益于市場回暖及維修業務發力,盈利具備改善空間,自有品牌有望保持平穩發展態勢,長期市場潛力可
期。公司自有物業資產豐厚,提供高安全墊。另外,國企改革大背景下的內在機制優化同樣值得關注。我們維持公司17~19
年EPS 為0.40/0.50/0.59 元,當前市值59 億(對應17 年PE33 倍),屬于小市值彈性品種,維持買入評級。
愛爾眼科:醫療服務業務高速增長 分級連鎖擴大規模
類別：公司研究 機構：長城證券股份有限公司 研究員：趙浩然 日期：2017-04-10
主營業務各項目均穩定增長
作為全國連鎖的專業眼科醫療機構,醫療服務是公司主要收入來源,報告期內各醫療服務項目穩定增長,其中,屈光手術、視光服務分別較15年同期增長35.94%、36.67%,屈光手術的增長受益于手術量的快速增長和高端手術占比提高帶來的量價齊升,而視光服務的增長則受益于就診量的持續上升和新技術、新產品的創新升級。白內障手術去年受政策影響,16全年收入占比相對15年稍有下降,但仍較15年同期增長22.36%,從長期來看,我國白內障手術滲透率依然有待提高,市場空間廣闊。
“分級連鎖”為擴大規模奠定基礎
報告期內,公司在各地擴大經營規模,各地醫院收入增長穩定,優勢的華中地區在高基數的基礎上較15年同期增長25.88%,華北、華南地區雖然基數小,但增速快,較15年同期分別增長了30.35%和29.98%,西南、華東等地區增長穩定(15%-23%),新增香港亞洲醫療集團首次在臺港澳地區貢獻業績。
公司在2016年積極順應國家分級診療政策,通過“公司+產業并購基金”雙輪驅動,加快推進基層醫療網絡建設,為保持長期健康快速發展奠定基礎。公司計劃通過未來3 年的發展,將網絡覆蓋范圍到絕大部分省會城市及大多數地市級,逐步布局縣級醫院,大幅度提高市場占有率。
股權激勵調動員工積極性、非公開發行助力跨越式發展
報告期內,公司實施了限制性股票激勵計劃, 進一步完善中長期激勵體系,更多員工共享發展成果。首次授予的激勵對象達1557人,激勵充分,覆蓋面廣,且傾斜一線核心人員,充分調動了骨干員工的積極性。
證監會于2017年1月受理了公司非公開發行股票申請,公司擬通過募資完成建設愛爾總部大樓、2家醫院遷址擴建、9家醫院收購和信息化建設項目,為快速增長的連鎖醫院配備更強大的管理和支持平臺,為跨越式發展打下基礎。
公司積極布局海外業務,以自有資金5000萬美元在美國設立全資子公司,作為公司的全球資源整合平臺,推動眼健康服務集團的全球布局。
投資建議
公司作為民營眼科醫院的龍頭企業,以內生增長為核心,連鎖經營規模迅速擴大。隨著公司品牌力提升和經營規模不斷擴大,運營效率和經營效益也得到進一步提高,報告期內公司營業收入和凈利潤在高基數的基礎上保持了持續增長,符合市場預期。作為社會辦醫的領先者,將享受國家進一步加大社會辦醫發展力度的政策利好。公司總體經營穩健,我們預計未來3-5年的年增速約30%可以得到保證,預測公司2017-2019年EPS分別為0.72/0.96/1.28元,對應市盈率分為43X、32X、24X,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示:醫療風險、人力資源風險、管理風險。
星網銳捷:營收穩定增長 外延收購增厚業績
類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司 研究員：熊軍 日期：2017-04-10
業績穩定增長, 企業級網絡設備占比提高。2016 年公司實現營業收入56.88 億元,同比增長25.93%,實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.19億元,同比增長21.77%。EPS 為0.59 元,同比增長19.89%,綜合毛利率43.33%,保持穩定。業績符合預期,其中企業級網絡設備營收達到30.03 億元,同比增長31.81%,占總營收比重52.79%,占比進一步提高。
同時預計2017 年一季度凈利潤虧損2500 萬-1500 萬元,主要是受季節性波動的影響,同時公司保持研發投入以及人工成本上漲等因素。
公司堅持創新驅動,業務覆蓋面廣。公司在企業級網絡、云計算、數字娛樂、物聯網、智慧通訊以及智慧社區的產業鏈中打造出許多有競爭力的解決方案。新推出的無線解決方案和云課堂產品深受用戶歡迎,實現了快速增長。公司積極擁抱互聯網+,加快新技術、新產品的開發步伐,在支付、通訊、數字娛樂等行業積極進行產品和模式創新,提升市場競爭力。其中K 米用戶數超過5,000 萬,聯網KTV 數10,000 多家。
重視研發投入,收購旗下子公司增厚業績。2016 年公司研發投入共計7.89 億元,占營業收入13.87%,有效地提升了公司的核心競爭力。
2016 年公司公告作價10.27 億元擬收購旗下子公司升騰資訊 40%及星網視易48.15%股權,目前已獲福建電子信息集團通過和省國資委批復。升騰資訊專注于網絡終端和支付POS 業務,星網視易是國內KTV 市場的主流供應商。升騰資訊2017 年-2019 年累計承諾凈利潤不低于3.68 億元,星網視易不低于2.47 億元。收購完成后將持續增厚公司業績。
盈利預測及投資建議:公司堅持貫徹“以硬件、軟件、服務三位一體構筑核心競爭力”的經營策略,基于強大的研發實力和業務拓展能力,為客戶提供一攬子的整體解決方案,我們看好公司的未來不斷向行業縱深發展。預計公司2017 年-2018 年實現利潤4.33 億,5.29 億,EPS 分別為0.80 元,0.98 元,當前股價對應動態PE 為24 倍和20 倍,維持“買入”評級。
風險提示:下游客戶需求放緩的風險;產品競爭加劇及技術風險。
中國國旅:中標香港機場煙酒品經營權免稅業務國際化開啟
類別：公司研究 機構：東莞證券股份有限公司 研究員：魏紅梅 日期：2017-04-10
中標香港機場煙酒免稅品經營權,有望增厚公司2018年業績。根據《中標通知書》,公司將于2017年11月至2018年5月初陸續接收香港機場原運營商店鋪。香港機場此次對香化、煙酒類免稅商品的經營權進行招標,經營合同期限是7年。香港國際機場的客運業務繁忙,旅客吞吐量大,2016年的旅客吞吐量為7050.2萬人次,同比增長2.94%。事實上,香港國際機場2011-2016年旅客吞吐量的年均增速是5.52%,實現較快增長。香港國際機場作為中國大陸和世界聯系的重要航空港,在我國經濟平穩增長、對外開放持續推進、國內外交流和人員流動加快的背景下,預計其未來的旅客吞吐量將保持平穩較快增長的態勢。而建立在旅客吞吐量基礎上的免稅品銷售業務也有望實現較快增長。相關資料顯示,香港國際機場免稅經營權對應的業務體量在全球排名前十,年銷售額或在40億元到50億元之間,而煙酒類業務銷售額在免稅品銷售總額中占比40%左右。公司中標香港機場的煙酒免稅業務,利好公司2018年業績提升,同時也是公司免稅業務國際化進程的重要一步。
參股日上免稅行,中標首都機場免稅經營權概率大增。3月22日消息,公司旗下的中免集團參股日上免稅行,將持有其51%的股權。日上免稅行此前是一家外資企業,運營有北京首都機場、上海國際機場出境和進境免稅業務。根據2015年Moodie發布的全球免稅運營商排名中,日上免稅行2015年的銷售額是13.44億歐元,全球排名第10;中免集團的銷售額是11.6億歐元,全球排名第12。中免集團參股日上免稅行后,業務規模將進一步擴大,其對于上游免稅品供應商的議價能力將會增強,物流運輸等環節有望受益規模效應從而降低成本,且在免稅品市場的占有率將大大提高,龍頭地位進一步鞏固。中免集團參股日上免稅行之后,首都機場免稅經營權的競爭格局將完全改變,公司中標的概率大大提高。
離島免稅政策再放寬,利好三亞免稅購物城業績。海南離島免稅政策再放寬,決定自2017年1月15日起,乘火車離島的旅客也可購買離島免稅商品。具體來說,乘火車離島的旅客憑個人離島車票及有效身份證件,可在三亞國際免稅城或者cdf離島免稅官網購買免稅商品,并在海口火車站提貨點提取所購免稅商品后離島。而此前離島免稅政策只針對搭乘飛機離島的旅客。本次離島免稅政策的放寬擴大了離島免稅品的潛在顧客群,利好公司三亞免稅購物城的業績增長。
投資建議:維持謹慎推薦評級。預計公司2017-2018年EPS分別為1.95和2.19元,對應PE分別為30和26倍,維持謹慎推薦評級。
風險提示:集團重組推進不及預期、宏觀經濟不景氣或降低居民消費欲望等。
金隅股份:土地儲備豐富 水泥業務成為新亮點
業績實現增長,綜合毛利率小幅下滑
2016年金隅股份實現營業收入477.39億元,同比增長16.65%,實現歸屬母公司凈利潤26.87億元,同比增長33.17%,扣非后歸母凈利潤為21.52億元,同比增長71.65%,全年EPS為0.25元,基本符合預期。公司公布2016年利潤分配方案為:每10股派0.46元(含稅)。
公司經營性凈現金流從上年-6.5億增長至35億元,主要由于房地產板塊土地儲備支出同比減少。綜合毛利率為22.99%,較上年減少2.35%,三項費用率為15.22%,較上年增加0.91個百分點,其中管理費用增加0.71個百分點。
土地儲備豐富,地產實現持續增長
公司具有成本較低的一線城市開發用地儲備和豐富的工業用地儲備。受益于2016年房地產市場的回暖,板塊實現營收184.49億元,同比增加9.02%,全年累計合同簽約面積117.87萬平米,同比增加18.9%,新增土地儲備118萬平米,累計擁有土地儲備總面積778萬平米,為房地產持續發展提供有力支撐。
與冀東重組,京津冀地區水泥業務把控力大幅提升
2016年公司水泥板塊實現收入153.65億元,同比增長41.89%。水泥及熟料綜合銷量5521萬噸,同比增加40.62%;水泥及熟料綜合毛利率為22.63%,增加12.56個百分點。在水泥行業推進供給側結構性改革的環境下,公司與冀東集團在2016年完成戰略重組,完成后公司直接持有冀東水泥45.41%的股權并成為其實際控制人,成為全國第三大水泥企業。重組后公司在京津冀地區熟料產量和綜合銷量市占率分別達到79%和57%,區域議價能力和把控力大幅提升,區域秩序得到好轉。2016年華北地區水泥價格上漲38%,顯著高于其他區域。
17年計劃實現銷售收入600億元,繼續維持“買入”評級
公司公布17年年度經營計劃,計劃實現銷售收入600億元,同比增速超25%,我們認為從公司房地產業務上看,預計17年或因加快保障性住房結算而毛利率承壓,但從水泥業務來看,冀東金隅整合之后區域把控力加強,一季度區域內水泥市場報價高舉高打,庫存偏低,價格漲勢較好,因此我們判斷17年水泥業務業績超預期的可能性較大,有望對沖地產業務毛利下滑。預測17-19年EPS分別為0.31/0.38/0.44元,對應PE為16.5/13.6/11.5x。繼續給予“買入”評級。
新筑股份:業績扭虧為盈 重點發力軌交業務板塊
類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司 研究員：劉軍 日期：2017-04-10
事件:公司發布2016年報,公司實現營業收入15.2億,較上年同期增長44.18%,歸母凈利潤1870萬,同比增長111.84%,實現了扭虧為盈。公司傳統產業繼續保持文明發展態勢,保持較好的盈利能力;軌道交通產業超級電容系統產業銷售規模同比大幅增長,在主營業務中占比逐漸上升;新筑通工取得新能源客車及城市物流車生產資質后,主要重心轉為大力發展新能源汽車新產業;公司為集中有效資源專注發展軌道交通等新興產業,剝離了工程機械類產業,處置低低效資產。
卡位精準,潛心布局有軌電車多年:新筑股份是國內唯一一家除中國中車外有資質、有產能、有技術、有歷史業績的地鐵和有軌電車總承包商。公司發展5年,目前已系統掌握了有軌電車線路的三大核心關鍵技術--車輛技術、軌道系統技術、“四電”集成控制技術,并實現了產業化,在產業鏈長度上處于國內領先地位。
積極參與新津、宜賓和成都IT大道三個有軌電車項目:2016年,成都市2016年第一批PPP推介項目“出爐”,項目共有39個,總投資達1,260.2億元,其中涉及到軌道交通(包含有軌電車)的項目有4個,合計344.9億,包括成都軌道交通18號線工程PPP項目(265億),新都區香城大道現代有軌電車項目(15億)等,其中有軌電車合計79.9億元,市場空間巨大,為本土新筑股份發展提供了良好的外部環境。
減持引進戰投,創新商業模式,解決訂單問題:公司于2016年8月23日發布控股股東新筑投資及其一致行動人聚英科技減持公告,二者計劃減持公司股份合計不超過7,000萬股,占公司總股本的10.85%,此次減持主要目的是為公司引進戰略投資者,創新商業模式,利用戰投優勢,解決資金和項目問題,同時對外擴張,輻射全國。
投資建議與評級:我們預計公司2017-2019年凈利潤為1.52元、2.58億元和3.64億元,EPS為0.24元、0.40元和0.56元,PE為43倍、25倍和18倍,給以“增持”評級。
風險提示:有軌電車業務不及預期。
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