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1、東北推廣pos機
東北推廣pos機
收入利潤雙增長,盈利能力大幅提升:公司17H1實現收入18.51億元,同比增長18.8%;實現歸母凈利潤2.38億元,同比增長30.7%。
單二季度實現收入9.75億元,同比增長18.9%;實現歸母凈利潤1.23億元,同比增長24.7%。公司利潤增速高于收入增速,盈利能力提升明顯。
門店快速擴張提振收入,海外線上齊發力:公司快速擴張門店以保持規模優勢,17H1末在全國共開設了8610家門店,比16年底增加686家,預計全年新增門店數在800-1200家。同時公司迅速開拓海外空白市場,已在新加坡開設6家直營分店,并啟動北美市場。線上公司加碼“店POS”,累計注冊會員已達2000多萬,相比16年底實現翻倍。
以主營業務口徑計算,17H1單店收入21.01萬元,超過去年全年單店收入的50%,預計同比增長4%。受益直營店擴張與門店升級,單店收入有望繼續提升。
成本紅利疊加產品升級拉升毛利率,銷售費用增長較快:公司通過豐富產品口味、開發產品品類、創新產品包裝等方式升級產品結構,疊加17H1成本端肉鴨價格下跌10%,毛利率同比提升4.74個pct至35.63%。同時公司囤積有2.53億元低價原材料可部分抵消鴨價上漲預期。市場擴張推動公司費用率走高,17H1銷售費用率上升3.05個pct,主要系廣告費(增184%至0.98億元)增加;管理費用率上升0.75個pct,主要系職工薪酬(增32%至0.53億元)和咨詢費(增82%至0.21億元)增加;財務費用率上升0.12個pct。二季度銷售費用率環比上升,預計下半年因市場擴張仍將保持較高水平。綜合來看,公司17H1凈利率上升1.11個pct至12.79%,未來受益產品升級仍有上升空間。
盈利預測:預計2017-2019年EPS分別為1.19元、1.46元、1.82元,對應PE分別為27X、22X、18X。受益門店擴張和產品結構升級,公司業績加速釋放,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:食品安全問題;原料成本上漲;市場擴張不及預期。
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