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pos機(jī)工作目標(biāo)
私募備戰(zhàn)北交所：
抓緊研究精選層、參與打新、推出新產(chǎn)品
在北交所正式官宣以后，一些私募機(jī)構(gòu)嗅覺敏銳，已經(jīng)在加大對新三板精選層、專精特新相關(guān)個股的研究和調(diào)研，同時推出了北交所、精選層主題私募基金，此外私募還積極參與精選層新掛牌企業(yè)的網(wǎng)下打新，全力把握市場先機(jī)。
私募非常看好北交所發(fā)展前景，投資門檻的降低等將提升市場活躍度，但私募認(rèn)為未來北交所的個股分化會比較明顯，類似納斯達(dá)克，代表中國經(jīng)濟(jì)未來、研發(fā)能力強(qiáng)、科技含金量高的企業(yè)將更受到市場追捧。
私募加大研究力度備戰(zhàn)北交所
積極參與精選層企業(yè)網(wǎng)下打新
為了把握北交所投資機(jī)會，部分私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)率先對精選層掛牌或申請掛牌的公司進(jìn)行研究和投資。新鼎資本董事長張馳表示，“重點(diǎn)圍繞的方向是集成電路、人工智能、新能源汽車、生物醫(yī)藥這四大賽道，抓一些頭部項目，但是有些在新三板，有些沒在，不管在不在新三板，優(yōu)質(zhì)的項目我們都會投。”
思考投資總經(jīng)理岳志斌稱，在投研方面，目前為止已經(jīng)走訪調(diào)研了很多精選層公司，并且也投資了其中的十幾家。
鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君坦言，精選層的研究，和傳統(tǒng)A股的研究和打法基本一致，重點(diǎn)在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上的研究，主要關(guān)注科技研發(fā)創(chuàng)新。“初期，隨著政策的發(fā)酵，大家更多看重的是龍頭，包括這個公司的產(chǎn)品、行業(yè)地位等，有一定的博弈的成份。隨著北交所不斷深化，肯定會轉(zhuǎn)向細(xì)分子行業(yè)和公司的研究，因為未來在北交所，不同標(biāo)的的流動性、估值會有很大分化。最終會回歸到行業(yè)和公司的基本面，以及企業(yè)的競爭力上面，肯定是研究重點(diǎn)。”
世誠投資表示，從研究層面入手，先觀察北交所上市公司標(biāo)的質(zhì)地，如果符合“高質(zhì)量成長”的投資標(biāo)準(zhǔn)，都會將其納入股票池。“就目前首批可能的幾家公司情況，再結(jié)合研究員給出的估值進(jìn)行投資的比較和判斷。我們并不指望做第一個押寶的人，會詳細(xì)了解情況規(guī)則的影響后，再結(jié)合機(jī)構(gòu)投資者自身的優(yōu)勢，做持續(xù)的投資，爭取做長跑過程中的贏家。”
同時，一些私募也打算參與新三板精選層的新股網(wǎng)下打新，“目前精選層打新中簽率比較高，精選層打新我們會參與，但要有所選擇，因為有些公司太小了，擔(dān)心流動性不夠。而且現(xiàn)在具體規(guī)則還沒有出來，我們還在觀察中，未來策略上肯定是以精選個股為主，對比研究A股的行業(yè)和估值，再去參與打新，而不是普適性地什么都打。”李霖君說。
但是，岳志斌則稱，北交所宣布以后的新股發(fā)行，思考投資都參與了打新，而且是滿格參與打新，并沒有回避哪個行業(yè)和公司。
私募推出北交所、精選層主題基金
記者從基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)獲悉，北京新鼎榮盛資本、深圳御風(fēng)投資、湖南思考投資等多家私募近期備案了新三板、北交所、專精特新相關(guān)的私募基金產(chǎn)品。
比如湖南思考投資，在今年10月備案了思考量化恒盛精選專精特新私募基金、思考量化恒盛精選北交所50私募基金，岳志斌表示，北交所出來以后，投資者開戶的增長比原來存量的客戶來說，肯定有大幅的增加。“我們有專門針對北交所的產(chǎn)品，已經(jīng)成立了北交所50和專精特新兩個不同的產(chǎn)品，是專門為北交所設(shè)立的。”
還有北京新鼎榮盛資本9、10月也備案了新鼎啃哥新三板精選層七號、八號私募股權(quán)基金，張馳告訴記者，近期緊急募集了幾支新三板精選層基金，合計2個多億的規(guī)模，“后面我們還會推出新三板基金，積極把握相關(guān)的投資機(jī)會。”
李霖君也表示，目前來講，投資者對新三板精選層以及北交所的關(guān)注度不斷提升，“我們看到多家公募也申報了相關(guān)產(chǎn)品，我們的產(chǎn)品也正在發(fā)行中。很多投資者不知道怎么投資，對政策的推進(jìn)，以及估值、公司的特色等都不太清楚，所以北交所的投資，其實(shí)專業(yè)機(jī)構(gòu)更能發(fā)揮研究優(yōu)勢。”
私募看好市場未來活躍度
代表中國經(jīng)濟(jì)未來的企業(yè)更受追捧
北交所將個人投資者的準(zhǔn)入門檻定為50萬元，同時競價交易漲跌幅限制是30％，私募看好政策給市場帶來的影響。
世誠投資表示，短期來說，這兩項規(guī)定都將提升市場交易的活躍度。降低投資者門檻，將使更多符合條件的合格投資人進(jìn)場交易；放大單日漲跌幅，將促成和滿足更多的交易條件，提升真實(shí)成交的金額。“從中長期角度看，未來國內(nèi)權(quán)益市場的機(jī)構(gòu)化將越來越明顯，個人投資者扮演的角色和占比都將下降。放大的漲跌幅對于上市公司的經(jīng)營和預(yù)期管理提出了更高的要求，需要更專業(yè)的投資人來做更專業(yè)的判斷。”
李霖君認(rèn)為，門檻50萬、漲跌幅30％，這些都是交易端的事情，只要這個市場有融資能力、流動性和估值，一定會有更多機(jī)構(gòu)、上市公司和投資者參與。“但是未來北交所市場會分化比較厲害，類似于納斯達(dá)克，可能前10％的公司占一半以上的交易量和流動性。總體上我們非常看好北交所的未來，因為他專門針對中小微、專精特新的企業(yè)，把一些偏傳統(tǒng)的、缺乏研發(fā)投入的企業(yè)屏蔽在外面。未來國內(nèi)首創(chuàng)、進(jìn)口替代、研發(fā)能力強(qiáng)的，比如新能源、新材料等領(lǐng)域的公司形成一個板塊，一定受到投資者追捧，因為它們代表中國經(jīng)濟(jì)的未來。”
星石投資首席研究官方磊表示，北交所降低個人投資者門檻，或吸引潛在投資者進(jìn)入，對板塊的流動性有一定的支持。自精選層開板以來，雖然流動性遠(yuǎn)高于新三板其他層級，但與A股相比仍較低。目前精選層投資者準(zhǔn)入資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)為100萬元，2020年新三板合格投資者數(shù)量為160.08萬人。上交所統(tǒng)計年鑒顯示，2020年持股市值在50萬元以上的個人投資者有556.32萬人。這意味著當(dāng)北交所準(zhǔn)入門檻下降至50萬元后，潛在投資者近400萬人。另外，從公司來看，66家精選層企業(yè)在今年上半年展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力，但整體估值尚未達(dá)到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和整體A股的水平。因此，隨著流動性的逐步提升，在北交所上市公司盈利水平較強(qiáng)的前提下，整個板塊估值提升的空間較大，有望迎來重估。
私募看北交所：給了中小企業(yè)更多的選擇
長期有助于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級
中國基金報記者房佩燕
9月初北交所設(shè)立以來，私募對北交所的關(guān)注不斷加大。在私募看來，雖然北交所短期對資本市場來說影響有限，但北交所給了中小企業(yè)更多的選擇，長期有助于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級。
短期對資本市場影響有限
但給了中小企業(yè)更多的選擇
私募認(rèn)為，北交所的設(shè)立，最直接的獲益方，無疑是中小成長企業(yè)。
鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君直言，“北交所給了中小企業(yè)更多的選擇，這是其意義所在”。他分析，北交所給中小微企業(yè)，尤其是專精特新的企業(yè)，在研發(fā)端、技術(shù)和創(chuàng)新方面比較有特色的企業(yè)很好的機(jī)會。因為這類企業(yè)往往不能滿足A股上市條件，現(xiàn)在北交所為它們提供了一個很好的市場。
重陽投資分析，北交所是完善多層次資本市場的重要環(huán)節(jié)，有利于金融更好服務(wù)中小企業(yè)，最終更好助力共同富裕。目前我國市場主體數(shù)量已達(dá)到1.45億個，其中絕大多數(shù)是中小微企業(yè)。中小微企業(yè)是吸納就業(yè)的主力，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力的重要源泉。然而，中小微企業(yè)融資也是世界性的難題。因而，近年來，證監(jiān)會持續(xù)推動新三板市場改革，如今高層重視推動北交所設(shè)立，實(shí)現(xiàn)從股權(quán)交易市場到證券交易所的躍升。
星石投資首席研究官方磊分析，北交所的成立進(jìn)一步提升了資本市場的普惠性和包容性，為中小企業(yè)增添了直接融資的渠道，有助于解決中小企業(yè)融資難的問題。北交所聚焦于中小企業(yè)，未來大概率將吸引更多的“專精特新”中小企業(yè)入駐，為A股市場帶來更多的投資標(biāo)的，也將吸引更多的資金關(guān)注。
而9月北交所設(shè)立信息公布以來，新三板上市節(jié)奏明顯加快，新股有效申購戶數(shù)與認(rèn)購倍數(shù)均出現(xiàn)明顯增加，打新熱情高漲。對此，市場有擔(dān)憂北交所對A股流動性會造成擾動。
不過，方磊認(rèn)為新板“吸籌”或僅為短期擾動，無需過度擔(dān)憂。從創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板開板前后的表現(xiàn)來看，新板開始前1-2周市場出現(xiàn)震蕩走弱，但當(dāng)新板開市后，A股整體將出現(xiàn)反彈。
世誠投資也認(rèn)為，北交所對A股市場總體流動性影響不會過于顯著。市場對于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置需求相對旺盛，如果有好的標(biāo)的和投資機(jī)會，新的資金會持續(xù)涌入。
新鼎資本董事長張馳也分析，短期來看，因為目前新三板的交易量很小，北交所對A股的影響有限。但長期來，未來可能會有更多的中小成長企業(yè)選擇循序漸進(jìn)地從基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、北交所成長，從產(chǎn)業(yè)的角度來看，這些中小成長企業(yè)對中國的關(guān)鍵技術(shù)發(fā)展起到了核心作用，所有的大企業(yè)都是從小長大的，不可能一蹴而就。
補(bǔ)齊我國資本市場短板
長期有助于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級
而從北交所設(shè)立這一事件，重陽投資認(rèn)為，進(jìn)一步體現(xiàn)了政策層對資本市場的重視，表明發(fā)展資本市場已成為新時代推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的重要內(nèi)容，中國資本市場面臨難得的歷史性機(jī)遇。
明曜投資董事長曾昭雄表示，本次北交所的改革在發(fā)行制度、交易制度和上市公司監(jiān)管制度等方面均已和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板看齊，相信經(jīng)過一段時間的發(fā)展北交所必定成為繼上交所、深交所之后中國資本市場三足鼎立的重要一極，并成功補(bǔ)齊我國資本市場的短板。這為廣大中小成長企業(yè)發(fā)展帶來了希望，也為多年前為痛失以互聯(lián)網(wǎng)龍頭為代表的高速成長企業(yè)的中國資本市場帶來了希望，注入了活力。
清和泉資本分析，從宏觀影響來看，資本市場迎來新格局。一是時隔30年，再次成立全國性交易所，這代表著資本市場改革再下一城，從長期來看，資本市場定位提升，政策扶持信號積極，A股長期慢牛有望持續(xù)。二是北京交易所的設(shè)立之后，與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場形成了錯位發(fā)展和互聯(lián)互通，將大幅夯實(shí)資本市場的基礎(chǔ)建設(shè)，并形成良好的資本生態(tài)環(huán)境。三是北京交易所的定位將大幅改善中小企業(yè)的融資環(huán)境和發(fā)展路徑，長期來看有助于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級。
思考投資總經(jīng)理岳志斌也指出，北交所是一個試驗田，也是改革先行先試的地方，等待經(jīng)驗成熟以后，相信A股一定會去學(xué)習(xí)，這個意義是很重大的。而且隨著北交所市場的規(guī)范成熟，上市公司數(shù)量的增加，以及上市審核的便利性，都會反過來促使A股滬深兩市的證券投資。對A股來說，一些公司在北交所成長起來之后，就會吸引到A股投資者的目光和資金，對A股未來不管改革、資金鏈都會有不同的觸動，甚至是更正向的一些改變。另外，隨著北交所開戶的數(shù)量和人數(shù)增加，它會越來越完善，當(dāng)然也會有一部分資金分流。
北交所落地將為私募帶來更多機(jī)遇
專精特新企業(yè)或?qū)⒙氏仁芤?/strong>
中國基金報記者任子青
隨著北交所開市的腳步漸行漸近，私募機(jī)構(gòu)也積極參與其中。在投資機(jī)會方面，受訪私募表示，北交所的設(shè)立將為私募帶來更多機(jī)遇，有利于推動一些中早期項目的投資，同時退出通道也更加順暢。北交所落地將會對創(chuàng)新型中小企業(yè)帶來發(fā)展紅利，專精特新企業(yè)或?qū)⒙氏仁芤妫挚春孟嚓P(guān)投資機(jī)會。
北交所落地將為私募帶來更多機(jī)遇
中早期項目的投資邏輯更清晰
星石投資首席研究官方磊指出，北交所的設(shè)立，進(jìn)一步表明我國資本市場深化改革的決心，也為居民資產(chǎn)配置提供新的渠道，將持續(xù)吸引居民資產(chǎn)通過金融機(jī)構(gòu)長期投入資本市場。由于個人投資者對新三板和北交所熟悉度較低，或大概率通過基金參與北交所投資機(jī)會，為私募基金市場擴(kuò)容。此外，北交所聚焦于創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資需求，北交所落地將提升資本市場中中小市值、新興產(chǎn)業(yè)的占比，或有助于提振市場對中小市值和成長股的風(fēng)險偏好。
“對私募而言，我認(rèn)為機(jī)遇很多。因為隨著北交所的出現(xiàn)，有一些中早期項目終于可以進(jìn)行投資了，而且投資的周期不一定比大項目慢，甚至可能會更快。從這個角度來說，私募就可以敢于向中早期投，這對私募的影響還是非常巨大的。此外還會帶來一些資金往中早期去追，因為理論上有北交所以及新三板層層遞進(jìn)，這是能實(shí)現(xiàn)的。”新鼎資本董事長張馳向記者表示。
同樣，思考投資總經(jīng)理岳志斌也認(rèn)為，北交所落地以后，對私募而言，特別是從15年就開始一直在新三板做投資的私募來說，很多投資項目未來都有了一個上市的通道，從而增加投資變現(xiàn)的機(jī)會。
明曜投資董事長曾昭雄指出，全國有數(shù)千萬的中小企業(yè)，新三板掛牌企業(yè)至今已超過13000家。作為基金管理人，我們的出發(fā)點(diǎn)是在眾多的投資標(biāo)的中選取能健康成長的企業(yè)，以合理的方式和有吸引力的估值進(jìn)行投資，讓基金分享企業(yè)由小變強(qiáng)的股權(quán)收益。
在操作方面，曾昭雄進(jìn)一步說道，“新三板發(fā)展至今，幾經(jīng)起落，所幸我們從來沒有跟風(fēng)炒作，而是踏踏實(shí)實(shí)地堅持成長型價值投資。我們希望能前瞻性地預(yù)見未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，并據(jù)此物色能洞察趨勢，戰(zhàn)略得當(dāng)、執(zhí)行有力，且競爭力強(qiáng)、模式已經(jīng)驗證、經(jīng)營已具規(guī)模的潛在龍頭認(rèn)真投資，重點(diǎn)投資。并不時針對行業(yè)發(fā)展態(tài)勢、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、資本運(yùn)作方案等獻(xiàn)計獻(xiàn)策，助力企業(yè)發(fā)展。”
世誠投資表示，設(shè)立北交所將進(jìn)一步提升資本市場的信心，中小企業(yè)，特別是專精特新小巨人等企業(yè)將直接受益。如果市場對北交所的反應(yīng)比較積極，首先也會對A股市場的上市公司產(chǎn)生映射，然后擴(kuò)散。世誠投資會積極理解和把握背后投資邏輯發(fā)生的變化，但最核心的交易落腳點(diǎn)還將聚焦在優(yōu)質(zhì)的公司和具備吸引力的估值上。
專精特新企業(yè)或?qū)⒙氏仁芤?/strong>
篩選標(biāo)的會優(yōu)先考慮估值與基本面
由于北交所開市的腳步漸行漸近，精選層、專精特新等相關(guān)企業(yè)備受市場關(guān)注，但受消息的影響，相關(guān)概念板塊波動加劇。
對此，世誠投資分析，專精特新相關(guān)企業(yè)是政策層面積極扶持的對象，但在這個領(lǐng)域也不免存在很多濫竽充數(shù)的企業(yè)，所以更需要深刻的行業(yè)理解能力和緊密的企業(yè)跟蹤能力。貼有這個標(biāo)簽的上市公司需要在技術(shù)延展性和業(yè)績兌現(xiàn)力兩方面有正面輸出，但顯然市場上部分企業(yè)并不具備這樣的能力，因此判斷近期的波動可能也與三季報業(yè)績情況有關(guān)。此類公司在經(jīng)濟(jì)波動過程中，有限的抗風(fēng)險能力也將加大企業(yè)經(jīng)營和股價方面的波動。
張馳同樣認(rèn)為，專精特新、小巨人、顛覆性創(chuàng)新技術(shù)這類企業(yè)都有個共同的特點(diǎn)，就是它們在某一個細(xì)分領(lǐng)域長期耕耘，并在該行業(yè)做到了全國第一，甚至全球前幾位，但由于這類企業(yè)的市場體量不大，收入利潤有限，所以受財務(wù)數(shù)據(jù)等方面的影響，這類企業(yè)的股價波動會比較大。
就“專精特新”方向而言，世誠投資對其理解主要集中在機(jī)械、醫(yī)藥、電子等行業(yè)，且這些方向符合2021下半年科技成長方向的主賽道。不過世誠投資提示稱，在看到機(jī)會的同時，還需要充分認(rèn)識自身對于細(xì)分行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營的認(rèn)知能力，從“正確性”的角度找到政策扶持力度最強(qiáng)的方向，挖掘擁有優(yōu)秀企業(yè)管理和有競爭力的產(chǎn)品服務(wù)的這類公司。
對于未來的投資機(jī)會，不少受訪人士表示，要從估值與基本面兩方面著手。方磊指出，從目前精選層掛牌企業(yè)的估值來看，是顯著低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的。當(dāng)北交所落地后，市場的流動性或?qū)⒂兄谄涔乐敌迯?fù)。不過在進(jìn)行投資時，估值只是決策參考的一個維度，投資更重要的是關(guān)注公司基本面中的信息，精選優(yōu)質(zhì)公司。長期來看，較優(yōu)的收益風(fēng)險比和超額收益更多的來自于公司自身基本面，而不是短期概念。
“簡單來說就是，只要是質(zhì)地足夠好的票，跌了就買，這樣一定能賺錢。但這要基于對市場、行業(yè)、企業(yè)有足夠深入的了解，在公司的選擇上要挑那些真正有價值、被低估的好企業(yè)。”張馳表示。
“隨著整體的政策細(xì)則不斷出臺，市場不斷發(fā)酵，首批精選層的火爆，都在醞釀著很好的投資機(jī)會。即便到了今天，精選層企業(yè)估值相較于A股仍有較大折扣，我們覺得是一個挺好的投資點(diǎn)。”鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君說道。
李霖君分析，隨著北交所落地，率先受益的板塊肯定是代表中國未來經(jīng)濟(jì)方向的行業(yè)和板塊，比如，第一，新能源、風(fēng)光電，新能源汽車、新材料等；第二，生物醫(yī)藥，尤其是有原始研發(fā)能力的生物醫(yī)藥類公司；第三，北交所的定位是專精特新，尤其是能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代、填補(bǔ)國內(nèi)空白的企業(yè)，比如基礎(chǔ)材料的研發(fā)，半導(dǎo)體材料、以及各種新型材料。此外，目前從北交所現(xiàn)有的精選層標(biāo)的來看，普遍估值比A股同行業(yè)的公司要便宜40％、50％，是比較有吸引力的。
清和泉資本表示，會重點(diǎn)關(guān)注三個方向：一是隨著北交所的制度不斷落地，融資、交易和服務(wù)方面將直接利好相關(guān)金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展，投行能力強(qiáng)、中小企業(yè)儲備多和服務(wù)能力強(qiáng)的券商將得以發(fā)展。二是精選層掛牌的企業(yè)平移至北京交易所，66家公司將受到市場一定的追捧，優(yōu)質(zhì)的公司有望部分重估。三是隨著北京交易所的改革深入，未來有望培育出一批“專精特新”的企業(yè)，這是未來長期的投資方向之一。
本文源自中國基金報
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